ANALIZA FINANSOWA DESKTOP I ROZWIĄZANIE MOBILNE Dostarczanie tego, czego nikt inny nie może Thomson Reuters Eikon zapewnia łatwy dostęp do zaufanych wiadomości, danych i analiz, wszystkie są filtrowane według aktualnych potrzeb i prezentowane w bardzo wizualny sposób, który jest łatwy do uchwycenia i działania. . Z tego samego intuicyjnego pulpitu lub urządzenia mobilnego możesz natychmiast połączyć się z nowymi i wschodzącymi rynkami, głębokimi i zróżnicowanymi zasobami płynności, profesjonalnymi sieciami i wsparciem ekspertów w dowolnym miejscu i czasie. Wynik Kompleksowa analiza finansowa, dzięki której odkryjesz więcej możliwości i podejmujesz kluczowe decyzje z zaufaniem. Przegląd Eikon (1:36) Doświadcz pełnej mocy wiadomości Reutersa (1:37) Chociaż zarządzanie portfelem nie zmieniło się zbytnio w ciągu 40 lat po przełomowych pracach Markowitza i Sharpe'a, rozwój technik budżetowania ryzyka był ważnym kamieniem milowym w pogłębienie relacji między ryzykiem a zarządzaniem aktywami. Parytet ryzyka stał się popularnym finansowym modelem inwestycji po globalnym kryzysie finansowym w 2008 roku. Dzisiaj fundusze emerytalne i inwestorzy instytucjonalni stosują to podejście w rozwoju inteligentnego indeksowania i redefinicji długoterminowych polityk inwestycyjnych. Wprowadzenie do parytetu ryzyka i budżetowania zapewnia aktualne traktowanie tej alternatywnej metody optymalizacji Markowitza. Buduje ekspozycję finansową na akcje i towary, uwzględnia ryzyko kredytowe w zarządzaniu portfelami obligacji i projektuje długoterminową politykę inwestycyjną. Pierwsza część książki zawiera teoretyczne omówienie optymalizacji portfela i parzystości ryzyka. Autor omawia nowoczesną teorię portfela i oferuje obszerny przewodnik po budżetowaniu ryzyka. Każdy rozdział w drugiej części przedstawia zastosowanie parytetu ryzyka do konkretnej klasy aktywów. Tekst obejmuje indeksację kapitału opartą na ryzyku (zwaną również inteligentną betą) i pokazuje, jak stosować techniki budżetowania ryzyka do zarządzania portfelami obligacji. Zajmuje się również inwestycjami alternatywnymi, takimi jak surowce i fundusze hedgingowe, a także stosuje techniki parzystości ryzyka w odniesieniu do klas wielu aktywów. Pierwszy dodatek do książki zawiera materiały techniczne na temat problemów optymalizacyjnych, funkcji kopulacyjnych i alokacji zasobów dynamicznych. Drugi dodatek zawiera 30 ćwiczeń samouczków. Rozwiązania ćwiczeń, slajdy dla instruktorów i programy komputerowe Gaussa w celu odtworzenia przykładów książek, tabel i rycin są dostępne na stronie książki. Chapman HallCRC Financial Mathematics Series, 410 pages Przejdź do strony książki La Gestion dActifs Ilościowa La convergence de la gestion traditionnelle et de la gestion alternatywa, diuna part, lmergence de la gestion quantitative, dautre part, refltent la profonde mutation de la gestion dactifs. Ce livre proponują różne wersje, tous bass, kontrakty i zestawy dylematów. Cet ouvrage ofre un un panorama des diffrentes modalits de la gestion quantitative, allant de la gestion indicielle la gestion hedge funds en passant par les gestions structure, diversifie, profile ou de performance absolue. Louvrage prsente galement les diffrentes Kwantyfikatory stratgies, que sont les stratgies de rplication, dallocation, doptions, de volatilit, darbitrage ou encore les stratgies de suivi de tendour et de retour la moyenne. Il re re en . Civ livre contient de nombreuses ilustracje i przykłady portant sur les diffrentes classes dactifs (actions, taux dintret, change et matires, premieres). Więcej informacji na ten temat można znaleźć na stronie internetowej: http://www. europarl. europa. eu/documents/default. php? id=pl&id=4&id=4&id=4&id=0&&&&&&&=====================. Wydania Economica, Collection Finance, 680 stron Tlcharger la table des matires. les extraits du livre. lannexe sur les exercices. la correction des exercices. (voir aussi les programs Gauss correspondants) i aplikacje numriques du livre La Gestion des Risques Finansiści (deuxime dition) Cette nouvelle dition w loccasion de revoir trement le texte, de supprimer un sure nombre de dveloppement qui ne sont plus dactualit et dapporter un clairage nouveau par rapport la crise actuelle. Elle contient aussi de nouvelles ilustracje i de nouvelles aplikacje afin de mieux prciser certains concepts qui peuvent kompleksy urządzeń. Plusieurs s onts fait lobjet de nouveaux dveloppements comme par exemple le risque de liquidit, les produits exotiques, le risque de contrepartie sur opration de march, les produits structurs, la gestion du risque de march, dans la gestion dactifs, la dpendance dans les drives de crdit et la cont en risque. Enfin, cette deuxime dition est accompagneissances connexne dexercices permettant de vrifier ses conneissances. Wydania Economica, Collection Finance, 560 stron Tlcharger les program Gauss. les errata du livre. la table des matires i la correction des exercices du livre La Gestion des Risques Finansiści La gestion des risques financiers est en pleine volution sous la presion de la rglementation prudentielle et du dveloppement des outils pour mieux les matriser. Le Comit de Ble a publi le Nouvel Accord sur le ratio international de solvabilit (Ble II) le 26 juin 2004, et la Commission Europenne a dj adopt les diffrentes propositions de cet accord. Cet accord a t accueilli favorablement par la profession bancaire et les tablissements finansista ont maintenant deux ans et demi pour mener bien cette rforme afin den bnficier pleinement. Les banques nont cependant pas attendu le Nouvel Accord pour moderator leur gestion des risques. Depuis dix ans, on assiste en effet un dveloppement technique du risk management i les modles pour mesurer les risques sont de plus en plus sophistiqus. Le Nouvel Accord uczestniczy dailleurs cette volution, puisquil vise dfinir un capital rglementaire oraz proche du capital conomique obtenu avec les modles internes. Le prsent ouvrage sinscrit dans ces deux lignes directrices. rglingation du risque et modlisation du risque. Zwalczaj aussi bien des tudiants de troisime cycle, qui direktive acqurir une culture financire du risque et de sa gestion, qu des cherchent mieux comprendre les fondements de la modlisation mathmatique du risque. Wydania Economica, Collection Gestion, 455 stron Programy do obsługi aplikacji Gauss et les numivques du livre TSM (Time Series i Wavelets for Finance) TSM to biblioteka GAUSS do modelowania szeregów czasowych w dziedzinie czasu i częstotliwości. Jest przeznaczony głównie do analizy i oceny procesów ARMA, VARX, modeli przestrzeni stanów, procesów ułamkowych i modeli strukturalnych. Aby zbadać te modele, opracowano specjalne narzędzia, takie jak procedury do symulacji, analizy spektralne, macierze Hankela itp. Szacowanie opiera się na zasadzie maksymalnego prawdopodobieństwa lub gneizeryzowanej metodzie momentów, a ograniczenia liniowe mogą być łatwo narzucone. Zawiera również kilka metod filtrowania (filtr Kalmana, FLS i GFLS) oraz kilka procedur analizy częstotliwościowo-częstotliwościowej sygnału 1-D (analiza falkowa i analiza pakietów falkowych). Kod źródłowy: 300 Ko, kod przykładów: 390 Ko, Podręcznik: 230 stron. Opis TSM na stronie Gauss Aptech Systems Pobierz przykłady TSM Wstęp la programation sous Gauss 1995 Global Design, 660 stron T. Roncalli i G. Weisang Jako regulatorzy na całym świecie zmierzają do ostrożnościowych reform globalnego systemu finansowego w celu rozwiązania problemu ryzyka systemowego, ogólny zakres zadania dotyczy obszarów i podmiotów rynków finansowych, które zazwyczaj nie były wcześniej postrzegane jako ważne systemowo. Pomysł, że branża zarządzania aktywami może przyczynić się do ryzyka systemowego, jest nowy i gwarantuje szczegółowe badanie w celu kształtowania odpowiednich polityk. W niniejszym dokumencie, po przejrzeniu definicji ryzyka systemowego oraz wyznaczeniu systemowo ważnych banków i ubezpieczeń, dokonujemy przeglądu działalności branży zarządzania aktywami oraz sposobów, w jaki mogą one przyczynić się do przeniesienia ryzyka systemowego. Następnie szczegółowo przeanalizowaliśmy wniosek FSB-IOSCO z marca 2018 r. Dotyczący metodologii oceny w celu identyfikacji niebankowych nieuzasadnionych systemowo ważnych instytucji finansowych. Porównujemy i omawiamy z danymi empirycznymi, w jaki sposób targi metodologiczne przeciw temu, co literatura i następstwa kryzysu w latach 2007-2008 ujawniają o roli branży zarządzania aktywami w przyczynianiu się do ryzyka systemowego. Uważamy, że obecny wniosek częściowo nie pozwala na odpowiednią identyfikację naturalnych kandydatów do systemowo ważnego oznaczenia i być może dezorientuje duże instytucje strategicznie systemowymi instytucjami, które nadmiernie tracą utratę wartości nad potencjalnymi zakłóceniami gospodarczymi i dyslokacją rynku. Na koniec apelujemy o bardziej solidne i wrażliwe na ryzyko podejście do identyfikacji systemowo ważnych instytucji finansowych. Ryzyko systemowe, SIFI, podmioty zarządzające aktywami, właściciele aktywów, wzajemne powiązania, ryzyko płynności, ryzyko utraty reputacji, ryzyko biznesowe, ryzyko kredytowe kontrahenta, ryzyko rynkowe, okres upłynnienia, fundusze indeksowe, fundusze rynku pieniężnego, fundusze giełdowe, fundusze hedgingowe. Pobierz plik PDF J-C. Richard i T. Roncalli W tym artykule rozważamy nowe ramy do zrozumienia portfeli opartych na ryzyku (GMV, EW, ERC i MDP). Ta struktura jest podobna do ograniczonego modelu minimalnej wariancji Jurczenko et al. (2017), ale z inną definicją ograniczenia dywersyfikacji. Odpowiedni problem optymalizacji można następnie rozwiązać za pomocą algorytmu CCD. To pozwala nam rozszerzyć wyniki Cazalet i in. (2017) i aby lepiej zrozumieć relacje pomiędzy zmniejszeniem zmienności, błędem śledzenia i dywersyfikacją ryzyka. W szczególności pokazujemy, że portfele inteligentnych beta różnią się, ponieważ pośrednio dotyczą różnych poziomów zmniejszania zmienności. Opracowujemy również nowe strategie inteligentnej bety, zarządzając poziomem obniżenia zmienności i pokazując, że prezentują one atrakcyjne właściwości w porównaniu z tradycyjnymi portfelami opartymi na ryzyku. Inteligentna beta, alokacja oparta na ryzyku, minimalne portfolio wariancji, GMV, EW, ERC, MDP, optymalizacja portfela, algorytm CCD. Pobierz plik PDF Z. Cazalet i T. Roncalli Model wyceny aktywów kapitałowych (CAPM) opracowany przez Sharpe (1964) jest punktem wyjścia dla teorii wyceny arbitrażu (APT). Wykorzystuje pojedynczy czynnik ryzyka do modelowania premii za ryzyko klasy aktywów. Jednak CAPM był przedmiotem ważnych badań, które uwypukliły liczne sprzeczności empiryczne. W oparciu o teorię APT zaproponowaną przez Rossa (1976), Fama i Francuzi (1992) i Carhart (1997) wprowadzili inne wspólne modele do wychwytywania nowych premii za ryzyko. Na przykład konsekwentnie definiują czynniki ryzyka akcji, takie jak rynek, wartość, wielkość i pęd. W ostatnich latach pojawiły się nowe ramy oparte na tej literaturze w celu zdefiniowania strategicznej alokacji aktywów. Podobnie, dostawcy indeksów i zarządzający aktywami oferują obecnie możliwość inwestowania w te czynniki ryzyka za pośrednictwem indeksów czynników i funduszy inwestycyjnych. Te dwa podejścia doprowadziły do nowego paradygmatu zwanego inwestowaniem czynników (Ang, 2017). Inwestowanie czynników wydaje się być rozwiązaniem niektórych problemów zarządzania portfelem, które pojawiły się w przeszłości, w szczególności w przypadku inwestorów długoterminowych. Pojawiają się jednak pewne pytania, zwłaszcza w odniesieniu do liczby czynników ryzyka rosnących w ciągu ostatnich kilku lat (Cochrane, 2017). Co to jest czynnik ryzyka Czy wszystkie czynniki ryzyka są dobrze wynagradzane Jaki jest ich poziom stabilności i solidności Jak powinniśmy je rozdzielać Głównym celem niniejszego dokumentu jest zrozumienie i przeanalizowanie podejścia inwestującego w czynnik, aby odpowiedzieć na te pytania. Inwestowanie czynników, premia za ryzyko, CAPM, model czynnika ryzyka, anomalia, wielkość, wartość, pęd, zmienność, ryzyko idiosynkratyczne, płynność, carry, jakość, fundusze inwestycyjne, fundusze hedgingowe, alternatywna beta, strategiczne przydzielanie aktywów. Pobierz plik PDF Parzystość ryzyka to metoda alokacji stosowana do budowania zdywersyfikowanych portfeli, która nie opiera się na żadnych założeniach oczekiwanych zwrotów, a tym samym stawia zarządzanie ryzykiem w centrum strategii. Wyjaśnia to, dlaczego parytet ryzyka stał się popularnym modelem inwestycyjnym po globalnym kryzysie finansowym w 2008 r. Równocześnie krytykowany jest parytet ryzyka, ponieważ koncentruje się na zarządzaniu koncentracją ryzyka, a nie na wynikach portfela, i dlatego jest postrzegany jako bliższy pasywnemu zarządzaniu niż aktywny zarządzanie. W tym artykule pokazujemy, w jaki sposób wprowadzić założenia oczekiwanych zwrotów do portfeli parzystości ryzyka. Aby to zrobić, rozważymy uogólnioną miarę ryzyka, która uwzględnia zarówno zwrot portfela, jak i zmienność. Jednakże kompromis pomiędzy wynikami i składkami zmienności stwarza pewne trudności, natomiast problem związany z budżetowaniem ryzyka musi być jasno określony. Po uzyskaniu teoretycznych właściwości portfeli ryzyka budżetowego, stosujemy ten nowy model do alokacji aktywów. Po pierwsze, rozważamy długoterminową politykę inwestycyjną i określenie strategicznej alokacji aktywów. Następnie rozważymy alokację dynamiczną i pokażemy, jak budować fundusze parzystości ryzyka, które zależą od oczekiwanych zwrotów. Równość ryzyka, budżetowanie ryzyka, oczekiwane zwroty, portfel ERC, wartość zagrożona, spodziewany niedobór, aktywne zarządzanie, taktyczna alokacja aktywów, strategiczna alokacja aktywów. Pobierz plik PDF T. Roncalli i B. Zheng Płynność funduszy znajdujących się w obrocie giełdowym ma ogromne znaczenie dla organów nadzoru, inwestorów i dostawców. Jednak badanie płynności jest nadal w powijakach. W tej pracy pokazujemy niektóre stylizowane fakty dotyczące statystyki płynności (dzienny spread, wolumen obrotu itp.). Proponujemy również nową miarę płynności łączącą te statystyki. W tym przypadku płynność jest funkcją mocy spreadu, gdzie parametry są określane przez rzeczywiste wolumeny transakcji. Badamy również związek między płynnością funduszy ETF a płynnością indeksu bazowego. Pokazujemy, że są one skorelowane na co dzień, ale nie pod względem częstotliwości intraday. Definiujemy również miarę poprawy płynności i stosujemy ją do indeksu EURO STOXX 50. Fundusz giełdowy, płynność, spread, wolumen obrotu, portfel zamówień, poprawa płynności. Pobierz plik PDF T. Roncalli i G. Weisang T. Griveau-Billion, J-C. Richard i T. Roncalli W tym artykule proponujemy algorytm cyklicznego zniżania współrzędnych (CCD) do rozwiązywania problemów z parzystością wysokiego ryzyka w zakresie wymiarów. Pokazujemy, że ten algorytm jest zbieżny i bardzo szybki, nawet przy dużych macierzach kowariancji (n 500). Porównanie z istniejącymi algorytmami pokazuje również, że jest to jeden z najbardziej wydajnych algorytmów. Równość ryzyka, budżet ryzyka, portfel ERC, cykliczny algorytm schodzenia współrzędnych, algorytm SQP, algorytm Jacobiego, algorytm Newtona, algorytm Nesterowa. Pobierz plik PDF Z. Cazalet, P. Grison i T. Roncalli W tym artykule rozważamy indeksowanie inteligentnych beta, które jest alternatywą dla indeksowania z użyciem wielkich liter (CW). W szczególności koncentrujemy się na indeksowaniu opartym na ryzyku (RB), którego celem jest bardziej skuteczne przechwytywanie premii za ryzyko kapitałowe. Aby to osiągnąć, budowane są portfele, które są bardziej zdywersyfikowane i mniej zmienne niż portfele CW. Jednak portfele RB są mniej płynne niż portfele CW z podziałem na konstrukcje. Ponadto przedstawiają również dwa rodzaje ryzyka w zakresie zarządzania pasywnego: ryzyko różnicy w śledzeniu i ryzyko błędu śledzenia. Inteligentni inwestorzy beta muszą następnie zastanowić się nad kompromisem między dywersyfikacją, zmiennością, płynnością i błędem w zakresie monitorowania. W tym artykule przyjrzymy się związkom kompromisowym. Definiuje również składniki zwrotu inteligentnych indeksów beta. Inteligentna beta, indeksowanie oparte na ryzyku, minimalny portfel wariancji, parytet ryzyka, równie ważony portfel, portfel wkładów o równym ryzyku, dywersyfikacja, niska anomalia beta, anomalia niskiej lotności, błąd śledzenia, płynność. Pobierz plik PDF B. Bruder, N. Gaussel, J-C. Richard i T. Roncalli Teoria optymalizacji średniej wariancji (MVO) Markowitza (1952) do wyboru portfela jest jedną z najważniejszych metod stosowanych w finansowaniu ilościowym. Ten przydział portfela wymaga dwóch parametrów wejściowych, wektora oczekiwanych zwrotów i macierzy kowariancji zwrotu aktywów. Proces ten prowadzi do błędów szacowania, które mogą mieć duży wpływ na wagę portfela. W tym artykule dokonujemy przeglądu różnych metod, które mają na celu ustabilizowanie alokacji średniej wariancji. W szczególności bierzemy pod uwagę najnowsze wyniki teorii uczenia maszynowego, aby uzyskać bardziej solidną alokację. Optymalizacja portfela, aktywne zarządzanie, błąd estymacji, estymator kurczenia, metody resamplingu, reguła eigendecomposition, ograniczenia norm, regresja Lassa, regresja grzbietów, macierz informacji, portfel hedgingowy, sparsity. Pobierz plik PDF M. Hassine i T. Roncalli Wybór funduszy jest istotną kwestią dla inwestorów. W tym temacie pojawiła się obfita literatura naukowa. Niemniej jednak, w większości przypadków, prace te dotyczą tylko aktywnego zarządzania, podczas gdy wielu inwestorów, takich jak inwestorzy instytucjonalni, woli inwestować w fundusze indeksowe. Narzędzia opracowane w przypadku aktywnego zarządzania również nie są odpowiednie do oceny wyników tych funduszy indeksowych. To tłumaczy, dlaczego wskaźniki informacji są zwykle używane do porównywania wyników pasywnych funduszy. Jednak pokazujemy, że ten środek nie ma znaczenia, zwłaszcza gdy zmienność wskaźnika śledzenia funduszu indeksowego jest niewielka. Celem funduszu giełdowego (ETF) jest właśnie oferowanie pojazdu inwestycyjnego, który wykazuje bardzo niski błąd śledzenia w porównaniu z poziomem odniesienia. W niniejszym dokumencie proponujemy miernik wydajności oparty na systemie wartości zagrożonej, który jest doskonale dostosowany do zarządzania pasywnego i funduszy ETF. W zależności od trzech parametrów (różnica w wydajności, zmienność błędu śledzenia i rozproszenie płynności), ta miara efektywności jest łatwa do obliczenia i może pomóc inwestorom w procesie wyboru funduszu. Podajemy kilka przykładów i pokazujemy, że płynność jest większym problemem dla inwestorów instytucjonalnych niż inwestorów detalicznych. Zarządzanie pasywne, fundusz indeksowy, ETF, wskaźnik informacji, błąd śledzenia, płynność, spread, wartość zagrożona. Pobierz plik PDF T. Roncalli i G. Weisang T. Roncalli i G. Weisang Portfolio budowlane i budżetowanie ryzyka są przedmiotem wielu badań prowadzonych przez naukowców i praktyków. W szczególności dywersyfikacja wzbudziła duże zainteresowanie i została zdefiniowana w bardzo różny sposób. W niniejszym artykule analizujemy metodę dywersyfikacji portfela w oparciu o rozkład ryzyka portfeli na składki czynników ryzyka. Po pierwsze, ujawniamy związek między czynnikiem ryzyka a składkami aktywów. Po drugie, sformułujemy problem dywersyfikacji pod kątem czynników ryzyka jako programu optymalizacyjnego. Na koniec ilustrujemy naszą metodologię przykładami i testami historycznymi, które obejmują: budżetowanie ryzyka czynników francusko-amerykańskich Famy, maksymalizację dywersyfikacji portfela funduszy hedgingowych i budowanie strategicznej alokacji aktywów na podstawie czynników ekonomicznych. Równość ryzyka, budżetowanie ryzyka, model czynnikowy, portfel ERC, dywersyfikacja, koncentracja, model Fama-francuski, alokacja funduszy hedgingowych, strategiczna alokacja aktywów. Pobierz plik PDF B. Bruder, L. Culerier i T. Roncalli Kilka lat temu pojawiły się koncepcje funduszy docelowych, które uzupełniły tradycyjne zrównoważone fundusze w programach emerytalnych o zdefiniowanej składce. Główną ideą jest delegowanie alokacji dynamicznej w odniesieniu do daty wycofania osób do menedżera portfela. Ze względu na długoterminowy horyzont fundusz docelowy jest wyjątkowy i nie można go porównać z funduszem inwestycyjnym. Co więcej, celem jednostki jest przyczynianie się przez całe życie zawodowe poprzez inwestowanie części swoich dochodów w celu zmaksymalizowania ich świadczeń emerytalnych. Głównym celem tego artykułu jest analiza i zrozumienie alokacji dynamicznej w ramach funduszu docelowej daty. Pokazujemy, że optymalna ekspozycja w ryzykownym portfelu zmienia się w czasie i jest bardzo wrażliwa na parametry zarówno rynku, jak i inwestorów. Następnie dedukujemy pewne praktyczne wskazówki, aby lepiej zaplanować fundusze docelowe dla branży zarządzania aktywami. Fundusz docelowy, fundusz cyklu życia, system emerytalny, dynamiczna alokacja aktywów, optymalna stochastyczna kontrola, portfel rynkowy, awersja do ryzyka, polityka giełdowych papierów wartościowych. Pobierz plik PDF Bazyle II, pomiar ryzyka kredytowego, zarządzanie portfelem kredytowym, problemy z niespójnością w czasie. Pobierz plik PDF N. Baud, A. Frachot i T. Roncalli 01 grudnia 2002 r. Obecnie trwają intensywne refleksje nad sposobem gromadzenia zbędnych danych pochodzących zarówno z wewnętrznych systemów banków, jak iz branżowych baz danych. Proponujemy tutaj solidną metodologię. Ponieważ opiera się na zasadzie największego prawdopodobieństwa, jest zatem statystycznie rygorystyczny i powinien być akceptowany przez przełożonych. Uważamy, że rozwiązuje to większość problemów dotyczących heterogeniczności danych i skalowania. Ryzyko operacyjne, obciążenie kapitałowe, próg, rozkład warunkowy, maksymalne prawdopodobieństwo. Pobierz plik PDF N. Baud, A. Frachot i T. Roncalli Powszechnie wiadomo, że kalibracja danych wewnętrznych może nie być wystarczająca do obliczenia dokładnego obciążenia kapitałowego ryzykiem operacyjnym. Łączenie danych zewnętrznych i wewnętrznych prowadzi jednak do niedopuszczalnych obciążeń kapitałowych, ponieważ dane zewnętrzne są generalnie przekrzywione w kierunku dużych strat. W poprzednim artykule opracowaliśmy metodologię statystyczną, aby zapewnić, że łączenie zarówno wewnętrznych, jak i zewnętrznych danych prowadzi do obiektywnych szacunków rozkładu strat. W niniejszym dokumencie wykazano, że ta metodologia ma zastosowanie w rzeczywistym zarządzaniu ryzykiem i umożliwia wspólne gromadzenie danych wewnętrznych i zewnętrznych w odpowiedni sposób. Artykuł jest zorganizowany w następujący sposób. Najpierw omawiamy, w jaki sposób projektuje się zewnętrzne bazy danych i jak ich projekt może skutkować wadami statystycznymi. Następnie opracowujemy model procesu generowania danych, który stanowi podstawę dla danych zewnętrznych. W tym modelu odchylenie wynika po prostu z faktu, że dane zewnętrzne są przycinane powyżej określonego progu, podczas gdy próg ten może być stały, ale znany, lub stały, ale nieznany lub w końcu stochastyczny. Opisujemy uzasadnienie tych trzech przypadków i zapewniamy dla każdego z nich metodologię pozwalającą ominąć związane z tym uprzedzenia. W każdym przypadku podane są symulacje numeryczne i praktyczne dowody. Ryzyko operacyjne, dane wewnętrzne, dane zewnętrzne, dane konsorcjum, próg. Pobierz plik PDF N. Baud, A. Frachot i T. Roncalli slajdy z konferencji Seminarios de Matematica Financiera, Instituto MEFF - Risklab. Madryt. Ryzyko operacyjne, LDA, dane wewnętrzne, dane zewnętrzne, dorozumiany próg. Pobierz plik PDF J-F. Jouanin, G. Riboulet i T. Roncalli 31 stycznia 2002 r. Nietechniczna wersja artykułu Modelowanie zależności kredytowych instrumentów pochodnych z kopulami. Copulas, modele intensywności, wynik różnorodności Moodys. Pobierz plik PDF A. Frachot i T. Roncalli Januray 29, 2002 Podejście dystrybucji strat ma wiele interesujących cech, ponieważ oczekuje się, że będzie ono bardziej wrażliwe na ryzyko niż jakiekolwiek inne metody brane pod uwagę przez ostatnie propozycje Komitetu Bazylejskiego. Oczekuje się, że to podejście zapewni znacznie niższe opłaty kapitałowe dla banków, których wyniki są szczególnie dobre w stosunku do ich ekspozycji i porównane z ogólnofirmowymi benchmarkami. Niestety LDA, gdy skalibrowano je tylko na danych wewnętrznych, jest daleki od zadowalającego z punktu widzenia regula - cyjnego, ponieważ może on niedoszacować niezbędnego obciążenia kapitałowego. Dzieje się tak z dwóch powodów. Po pierwsze, jeśli bank doświadczył mniejszej niż przeciętna liczby zdarzeń, skorzysta z niższego niż średnia obciążenia kapitałowego, mimo że jego dobre wyniki osiągnęły przypadek i nie wynikają z lepszych niż przeciętne praktyk zarządzania ryzykiem . W konsekwencji LDA jest akceptowalna, o ile dane o częstotliwości wewnętrznej są łagodzone przez referencje branżowe. W związku z tym natychmiast pojawia się kwestia radzenia sobie zarówno z danymi na temat częstotliwości wewnętrznych, jak i zewnętrznymi wskaźnikami referencyjnymi. Artykuł proponuje rozwiązanie oparte na teorii wiarygodności, która jest szeroko stosowana w branży ubezpieczeniowej do rozwiązywania analogicznych problemów. W rezultacie pokazujemy, w jaki sposób dokonać korekty statystycznej w celu zahamowania informacji przekazywanych przez wewnętrzne dane częstotliwości z wykorzystaniem zewnętrznych odniesień. Podobnie, jeśli kalibracja parametrów dotkliwości ignoruje dane zewnętrzne, wówczas rozkład ciężkości będzie prawdopodobnie obciążony stratami o niskiej wadze, ponieważ straty wewnętrzne są zazwyczaj niższe niż te zarejestrowane w branżowych bazach danych. Ponownie z perspektywy regulacyjnej LDA nie może zostać zaakceptowane, dopóki dane wewnętrzne i zewnętrzne nie zostaną scalone, a scalona baza danych zostanie wykorzystana w procesie kalibracji. Tutaj znowu pojawia się kwestia najlepszego sposobu połączenia tych danych. Oczywiście nie da się tego zrobić bez opieki, ponieważ jeśli wewnętrzne bazy danych są bezpośrednio zasilane danymi zewnętrznymi, rozkłady ciężkości będą silnie obciążone stratami o wysokiej intensywności. W niniejszym dokumencie proponuje się także korektę statystyczną, aby zapewnić porównywalność wewnętrznych i zewnętrznych baz danych, aby umożliwić bezpieczne i bezstronne połączenie. Ryzyko operacyjne, LDA, dane wewnętrzne, dane zewnętrzne, teoria wiarygodności. Pobierz plik PDF 26 października 2001 r. Slajdy z konferencji Sminaire de Mathmatiques et Finance Louis Bachelier, Institut Henri Poincar. Copulas, kredytowe instrumenty pochodne, opcje wielu aktywów. Pobierz plik PDF S. Coutant, V. Durrleman, G. Rapuch i T. Roncalli 5 września 2001 r. W tym artykule używamy copuli do definiowania wielowymiarowych, neutralnych pod względem ryzyka dystrybucji. Możemy wtedy wyprowadzić ogólne formuły ustalania cen dla opcji z wieloma aktywami i najlepsze możliwe ograniczenia z danymi uśmiechami zmienności. Na koniec, stosujemy strukturę copuli, aby zdefiniować przyszłe wskaźniki funkcji zależności między zwrotami aktywów. Copulas, dystrybucja neutralna pod względem ryzyka, zmiana numraire, wycena opcji, implikowany wielowymiarowy RND. Pobierz plik PDF J-F. Jouanin, G. Rapuch, G. Riboulet i T. Roncalli W tym artykule zajmiemy się problemem włączenia domyślnej zależności w modele ryzyka kredytowego oparte na intensywności. Po utworach Li 2000, Giesecke 2001 i Schonbucher oraz Schubert 2001 używamy copuli do modelowania wspólnego rozkładu domyślnych czasów. Rozważono dwa podejścia. Pierwszy polega na modelowaniu funkcji przeżycia wspólnego bezpośrednio z przetrwałymi kopulacjami czasów domyślnych, podczas gdy w drugim podejściu, kopulacje są używane do korelowania progowych zmiennych losowych wykładniczych. Porównujemy te dwa podejścia i dajemy pewne wyniki dotyczące ich relacji. Następnie wypróbowujemy symulacje prostych produktów, takich jak "pierwsze do domyślnych". Na koniec omawiamy kwestię kalibracji zgodnie z wynikiem różnorodności Moodys. Copulas, modele intensywności, procesy Coxa, procesy Bessela, punktacja różnorodności Moodys. Pobierz plik PDF G. Rapuch i T. Roncalli W tej krótkiej notatce rozważamy niektóre problemy z wyceną opcji dwóch aktywów. W szczególności badamy związek między cenami opcji a parametrem korelacji w modelu Blacka-Scholesa. Następnie rozważamy ogólny przypadek w ramach budowy kopuły rozkładów neutralnych pod względem ryzyka. To rozszerzenie obejmuje wyniki w supermodularnym porządku zastosowanym do reprezentacji Feynmana-Kaca. Pokazujemy, że można go postrzegać jako uogólnienie zasady maksymalnej dla parabolicznych PDE. Copulas, opcje dwóch aktywów (Spread, Basket, Min, Max, BestOf, WorstOf), porządek supermodularny, kolejność konkordancji, granice Frchet, reprezentacja Feynmana-Kaca, zasada maksimum, paraboliczne PDE. Pobierz plik PDF Prezentacje konferencji Statistics 2001, Concordia University, Montral, Kanada. Copulas, założenie gaussowskie, ryzyko operacyjne, copula obojętna na ryzyko, model Hestona. Pobierz plik PDF P. Georges, A-G. Lamy, E. Nicolas, G. Quibel i T. Roncalli W niniejszym artykule dokonano przeglądu wykorzystania kopulizmu do wielowymiarowego modelowania przeżycia. W szczególności badamy właściwości przetrwałych kopul i omawiamy mierniki zależności związane z tą konstrukcją. Następnie rozważamy problem konkurujących ryzyk. Wyprowadzamy rozkład statystyk czasu awarii i porządku. Po przedstawieniu wnioskowania statystycznego, ostatecznie dostarczamy aplikacje finansowe dotyczące wartości czasu życia (modele zużycia), powiązania między niewykonaniem zobowiązania, przedpłatą i czasem kredytowania, miarą ryzyka dla portfela kredytowego i ceną kredytowych instrumentów pochodnych. Kopuła przetrwania, model ułomności, koncepcje starzenia się, konkurencyjne ryzyko, czas awarii, statystyki zamówień, przedpłata, miara ryzyka kredytowego, tryb domyślny, korelowane wartości domyślne, obciążenie kapitałem obciążonym ryzykiem, domyślna opcja cyfrowa, domyślna zamiana na kredyt, pierwsza na domyślną. Pobierz plik PDF Prezentacje seminariów Modele stochastyczne w finansach, Ecole Polytechnique, Paryż, 23042001. Copulas, regresja kwantylowa, kopuły Markowa, ryzyko kredytowe, jednorodna konwergencja, operacje na funkcjach dystrybucyjnych. Pobierz plik PDF A. Frachot, P. Georges i T. Roncalli W niniejszym artykule analizujemy metodę Loss Distribution (LDA) dla obliczania obciążenia kapitałowego banku z tytułu ryzyka operacyjnego, gdzie LDA odnosi się do statystycznych metod modelowania rozkładu strat . W tych ramach opłata kapitałowa jest obliczana przy użyciu miary wartości narażonej na ryzyko. W pierwszej części artykułu podajemy szczegółowy opis wdrożenia LDA i wyjaśniamy, w jaki sposób można go wykorzystać do alokacji kapitału ekonomicznego. W szczególności pokazujemy, w jaki sposób obliczyć zagregowany rozkład strat poprzez połączenie rozkładu strat i rozkładu strat strat, jak obliczyć całkowity kapitał zagrożony przy użyciu copuli, jak kontrolować górny pułap rozkładu ciężaru strat w porządku Statystyka. W drugiej części artykułu porównujemy LDA z wewnętrzną metodą pomiaru (IMA) zaproponowaną przez Bazylejski Komitet Nadzoru Bankowego, aby obliczyć kapitał regulacyjny na ryzyko operacyjne. LDA i IMA są modelami wewnętrznych pomiarów oddolnych, które wydają się być różne. Niemniej jednak moglibyśmy zamieścić LDA w IMA i podać kilka uzasadnień dotyczących wyboru dokonanego przez organy regulacyjne w celu zdefiniowania IMA. Na koniec udostępniamy alternatywne sposoby wzajemnego mapowania obu metod. Ryzyko operacyjne, zagregowana strata, rozkład złożony, dotkliwość strat, częstotliwość strat, algorytm Panjera, kapitał zagrożony, alokacja kapitału ekonomicznego, statystyki zamówień, LDA, IMA, RPI, copulas. Pobierz plik PDF V. Durrleman, A. Nikeghbali i T. Roncalli Slajdy na Międzynarodową Konferencję Finansów, Hammam-Sousse, Tunezja, 03172001. Copulas, ryzykowna funkcja zależności, pojedyncza kopulacja, ekstremalne punkty, agregacja kwantylowa, opcja rozprzestrzeniania. Download the PDF file January 26, 2001 Slides of the seminar Statistical Methods in Integrated Risk Management organized by Frontiers in Finance. Copulas, 2D option pricing, markov processes, credit risk, CreditMetrics, CreditRisk, first-to-default. Download the PDF file J. Bodeau, G. Riboulet and T. Roncalli December 15, 2000 In this paper, we consider non-uniform grids to solve PDE. We derive the theta-scheme algorithm based on finite difference methods and show its consistency. We then apply it to different option pricing problems. Theta-scheme, non-uniform grids, temporal grids, cubic spline interpolation, european option, american option, barrier option. Download the PDF file Download the corresponding GAUSS library November 16, 2000 Slides of the seminar Financial Applications of Copulas. Copulas, financial applications, risk management, statistical modelling, probabilistic metric spaces, markov operators, quasi-copulas. Download the PDF file V. Durrleman, A. Nikeghbali and T. Roncalli November 23, 2000 In this paper, we consider the open question on Spearmans rho and Kendalls tau of Nelsen 1991. Using a technical hypothesis, we can answer in the positive. One question remains open: how can we understand the technical hypothesis Because this hypothesis is not right in general, we could find some pathological cases which contradict Nelsens conjecture. Spearmans rho, Kendalls tau, cubic copula. Download the PDF file E. Bouy, V. Durrleman, A. Nikeghbali G. Riboulet and T. Roncalli March 23, 2001 (First version: November 10, 2000) In this paper, we show that copulas are a very powerful tool for risk management since it fulfills one of its main goals: the modelling of dependence between the individual risks. That is why this approach is an open field for risk. Copulas, market risk, credit risk, operational risk. Download the PDF file A. Costinot, T. Roncalli and J. Teiumlletche October 24, 2000 We consider the problem of modelling the dependence between financial markets. In financial economics, the classical tool is the Pearson (or linear correlation) coefficient to compare the dependence structure. We show that this coefficient does not give a precise information on the dependence structure. Instead, we propose a conceptual framework based on copulas. Two applications are proposed. The first one concerns the study of extreme dependence between international equity markets. The second one concerns the analysis of the East Asian crisis. Linear correlation, extreme value theory, quantile regression, concordance order, Deheuvels copula, contagion, Asian crisis. Download the PDF file A. Costinot, G. Riboulet et T. Roncalli September 15, 2000 Les banques ont aujourdhui la possibilit de mettre en place un modle interne de risque de march. Lune des composantes indispensables de ce modle est la cration dun programme de stress testing. Cet article prsente un outil potentiel pour la construction dun tel programme. la thorie des valeurs extrmes. Aprs avoir rappel la rglementation propre au stress testing et les principaux rsultats de cette thorie, nous montrons comment les utiliser pour construire des scnarios unidimensionnels, multidimensionnels et enfin pour quantifier des scnarios de crise labors partir de mthodologies diffrentes. Aux considrations mthodologiques sont adjoints les rsultats des simulations que nous avons ralises sur diffrentes sries financires. Copules, fonction de dpendance de queue stable, thorie des valeurs extrmes, stress testing. Tlcharger le fichier PDF V. Durrleman, A. Nikeghbali and T. Roncalli September 10, 2000 In this paper, we consider the problem of bounds for distribution convolutions and we present some applications to risk management. We show that the upper Frchet bound is not always the more risky dependence structure. It is in contradiction with the belief in finance that maximal risk corresponds to the case where the random variables are comonotonic. Triangle functions, dependency bounds, infimal, supremal and sigma-convolutions, Makarov inequalities, Value-at-Risk, square root rule, Dallaglio problem, Kantorovich distance. Download the PDF file V. Durrleman, A. Nikeghbali and T. Roncalli In this paper, we study the approximation procedures introduced by Li, Mikusinski, Sherwood and Taylor 1997. We show that there exists a bijection between the set of the discretized copulas and the set of the doubly stochastic matrices. For the Bernstein and checkerboard approximations, we then provide analytical formulas for the Kendalls tau and Spearmans rho concordance measures. Moreover, we demonstrate that these approximations do not exhibit tail dependences. Finally, we consider the general case of approximations induced by partitions of unity. Moreover, we show that the set of copulas induced by partition of unity is a Markov sub-algebra with respect to the - product of Darsow, Nguyen and Olsen 1992. Doubly stochastic matrices, Bernstein polynomials approximation, checkerboard copula, partitions of unity, Markov algebras, product of copulas. Download the PDF file V. Durrleman, A. Nikeghbali and T. Roncalli In this paper, we give a few methods for the choice of copulas in financial modelling. Maximum likelihood method, inference for margins, CML method, point estimator, non parametric estimation, Deheuvels copula, copula approximation, discrete L norm. Download the PDF file V. Durrleman, A. Nikeghbali and T. Roncalli We study how copulas properties are modified after some suitable transformations. In particular, we show that using appropriate transformations permits to fit the dependence structure in a better way. gamma-transformation, Kendalls tau, Spearmans rho, upper tail dependence. Download the PDF file V. Durrleman, A. Kurpiel, G. Riboulet and T. Roncalli In this paper, we consider 2D option pricing. Most of the problems come from the fact that only few closed-form formulas are available. Numerical algorithms are also necessary to compute option prices. This paper examines some topics on this subject. Numerical integration methods, Gauss quadratures, Monte Carlo, Quasi Monte Carlo, Sobol sequences, Faure sequences, two-dimensional PDE, Hopscotch, LOD, ADI, MOL, Stochastic volatility model, Malliavin calculus. Paper presented at the 17th International Conference in Finance organized by the French Finance Association, Paris (June 28, 2000). Download the PDF file E. Bouy, V. Durrleman, A. Nikeghbali, G. Riboulet and T. Roncalli Copulas are a general tool to construct multivariate distributions and to investigate dependence structure between random variables. However, the concept of copula is not popular in Finance. In this paper, we show that copulas can be extensively used to solve many financial problems. Multivariate distribution, dependence structure, concordance measures, scoring, Markov processes, risk management, extreme value theory, stress testing, operational risk, market risk, credit risk. Paper presented at the 17th International Conference in Finance organized by the French Finance Association, Paris (June 27, 2000) and at First World Congress of the Bachelier Finance Society (June 29, 2000). Download the PDF file N. Baud, P. Demey, D. Jacomy, G. Riboulet et T. Roncalli Comme son nom lindique, le Plan Epargne Logement est un produit dpargne qui permet dacqurir des droits prts pour financer un ventuel achat immobilier. Pour que les tablissements financiers et les particuliers y trouvent un intrt commun, le lgislateur a mis en place un systme de prime pendant la phase dpargne. Celui-ci est peru comme un systme incitatif pour le particulier et doit permettre dassurer la rentabilit du produit pour la banque. Une note rdige par le Trsor en 1996 conclut la rentabilit du PEL pour les banques. Largument repose sur le fait que les pertes (ventuelles) supportes par la banque pendant la phase demprunt sont largement compenses par les revenus de la phase dpargne. En rponse cette note lAFB sest attache montrer le contraire en incluant les coucircts lis aux risques de taux (Note de lAFB du 16121996). Il nest donc pas du tout certain que le systme mis en place soit rentable pour ltablissement financier. Dautant plus que le Plan Epargne Logement est un produit financier relativement complexe et que celui-ci contient diffrentes options caches. Le calcul de sa rentabilit est donc beaucoup plus difficile que ceux prsents par le Trsor ou lAFB. Cest pourquoi le GRO a tent de modliser les options caches du PEL, de les valoriser et de calculer la rentabilit finale de ce produit. Plan dpargne logement, option cache de conversion, option amricaine, problme de contrle optimal. Tlcharger le fichier PDF N. Baud, A. Frachot, P. Igigabel, P. Martineu and T. Roncalli December 1, 1999 Capital allocation within a bank is getting more important as the regulatory requirements are moving towards economic-based measures of risk. Banks are urged to build sound internal measures of credit and market risks for all their activities. Internal models for credit, market and operational risks are fundamental for bank capital allocation in a bottom-up approach. But this approach has to be completed by a top-down approach in order to give to bank managers a more comprehensive (but less detailed) vision of the allocation efficiency. From a top-down viewpoint, we are considering the different business lines of a bank as assets. Then the capital has to be allocated in order to balance a portfolio in an optimal way. In this respect, a bank has to evaluate not only the expected return and the risk of every business line, but also the correlation matrix of these business lines returns. If a bank usually has a good knowledge of its expected returns and risks, the problem is more complex in the case of the correlation matrix: to cope with the lack of internal data and information, we develop an approach based on a Market Factor Model and estimate an implied correlation matrix using the returns of a panel of banks. The allocation problem is not exactly the problem a bank is confronted to. It more precisely deals with capital reallocation. Moving from an allocation to a new one generates costs that have to be taken into account to ensure that the new allocation is better than the former one. That is why reallocation signals are more interesting: they do not point out the optimal allocation but they allow the implementation of a dynamic policy that leads to an optimal situation. Capital allocation, top-down, bottom-up, factor model, optimisation problem, Lagrange multipliers. Paper presented at Les petits djeuners de la Finance, Paris (January 27, 2000). Download the PDF file January 13, 1999 In this paper, we consider the use of interest rate contingent claims as indicators for the monetary policy. We analyze two approches: one based on the term structure of zero bonds and another based on interest-rate option derivatives. We show how traditional tools based on the Black framework could be biased to build indicators for monetary policy. In fact, the second approach could not be viewed as an alternative approach, but as a complementary approach of the term structure approach. Yield curve, Hull-White trinomial model, monetary policy. Download the PDF file A. Kurpiel and T. Roncalli December 8, 1998 The purpose of this paper is to analyse different implications of the stochastic behavior of asset prices volatilities for option hedging purposes. We present a simple stochastic volatility model for option pricing and illustrate its consistency with financial stylized facts. Then, assuming a stochastic volatility environment, we study the accuracy of Black and Scholes implied volatility-based hedging. More precisely, we analyse the hedging ratios biases and investigate different hedging schemes in a dynamic setting. option hedging, stochastic volatility, Heston model, delta, gamma, vega. Download the PDF file A. Kurpiel and T. Roncalli November 17, 1998 In this paper, we consider Hopscotch methods for solving two-state financial models. We first derive a solution algorithm for two-dimensional partial differential equations with mixed boundary conditions. We then consider a number of financial applications including stochastic volatility option pricing, term structure modelling with two states and elliptic irreversible investment problems. Two-dimensional PDE, Hopscotch method, parabolic financial models, elliptic problems. Download the PDF file Download the corresponding GAUSS library Thse de lUniversit de Montesqieu-Bordeaux IV. Structure par terme, taux zro, taux forward, mthode de Nelson-Siegel, modles factoriels, processus de diffusion, modle de Black-Derman-Toy, modle de Hull-White. Tlcharger le fichier PDF Tlcharger la bibliothque Gauss J-S. Pentecte, T. Roncalli et M-A. Sngas 1998, LARE, Universit de Bordeaux IV J-S. Pentecte and T. Roncalli 1997, LARE, University of Bordeaux IVIn order to buy or view adult items, customer represents and warrants that he or she: is at least 18 years of age will not violate any applicable laws or regulations of any state or federal legislature or regulatory body will not redistribute the material on the site to anyone, nor permit any minor to view this material nor expose to the material any person who may find it offensive believes that the materials viewed on the site do not offend the standards of the community in which he resides as to the candid representations of matters of sexuality and appeal to healthy and normal human interests in that regard. I agree with the adult content terms listed above
ANALIZA FINANSOWA DESKTOP I ROZWIĄZANIE MOBILNE Dostarczanie tego, czego nikt inny nie może Thomson Reuters Eikon zapewnia łatwy dostęp do zaufanych wiadomości, danych i analiz, wszystkie są filtrowane według aktualnych potrzeb i prezentowane w bardzo wizualny sposób, który jest łatwy do uchwycenia i działania. . Z tego samego intuicyjnego pulpitu lub urządzenia mobilnego możesz natychmiast połączyć się z nowymi i wschodzącymi rynkami, głębokimi i zróżnicowanymi zasobami płynności, profesjonalnymi sieciami i wsparciem ekspertów w dowolnym miejscu i czasie. Wynik Kompleksowa analiza finansowa, dzięki której odkryjesz więcej możliwości i podejmujesz kluczowe decyzje z zaufaniem. Przegląd Eikon (1:36) Doświadcz pełnej mocy wiadomości Reutersa (1:37) Chociaż zarządzanie portfelem nie zmieniło się zbytnio w ciągu 40 lat po przełomowych pracach Markowitza i Sharpe'a, rozwój technik budżetowania ryzyka był ważnym kamieniem milowym w pogłębienie relacji między ryzykiem a zarządzaniem aktywami. Parytet ryzyka stał się popularnym finansowym modelem inwestycji po globalnym kryzysie finansowym w 2008 roku. Dzisiaj fundusze emerytalne i inwestorzy instytucjonalni stosują to podejście w rozwoju inteligentnego indeksowania i redefinicji długoterminowych polityk inwestycyjnych. Wprowadzenie do parytetu ryzyka i budżetowania zapewnia aktualne traktowanie tej alternatywnej metody optymalizacji Markowitza. Buduje ekspozycję finansową na akcje i towary, uwzględnia ryzyko kredytowe w zarządzaniu portfelami obligacji i projektuje długoterminową politykę inwestycyjną. Pierwsza część książki zawiera teoretyczne omówienie optymalizacji portfela i parzystości ryzyka. Autor omawia nowoczesną teorię portfela i oferuje obszerny przewodnik po budżetowaniu ryzyka. Każdy rozdział w drugiej części przedstawia zastosowanie parytetu ryzyka do konkretnej klasy aktywów. Tekst obejmuje indeksację kapitału opartą na ryzyku (zwaną również inteligentną betą) i pokazuje, jak stosować techniki budżetowania ryzyka do zarządzania portfelami obligacji. Zajmuje się również inwestycjami alternatywnymi, takimi jak surowce i fundusze hedgingowe, a także stosuje techniki parzystości ryzyka w odniesieniu do klas wielu aktywów. Pierwszy dodatek do książki zawiera materiały techniczne na temat problemów optymalizacyjnych, funkcji kopulacyjnych i alokacji zasobów dynamicznych. Drugi dodatek zawiera 30 ćwiczeń samouczków. Rozwiązania ćwiczeń, slajdy dla instruktorów i programy komputerowe Gaussa w celu odtworzenia przykładów książek, tabel i rycin są dostępne na stronie książki. Chapman HallCRC Financial Mathematics Series, 410 pages Przejdź do strony książki La Gestion dActifs Ilościowa La convergence de la gestion traditionnelle et de la gestion alternatywa, diuna part, lmergence de la gestion quantitative, dautre part, refltent la profonde mutation de la gestion dactifs. Ce livre proponują różne wersje, tous bass, kontrakty i zestawy dylematów. Cet ouvrage ofre un un panorama des diffrentes modalits de la gestion quantitative, allant de la gestion indicielle la gestion hedge funds en passant par les gestions structure, diversifie, profile ou de performance absolue. Louvrage prsente galement les diffrentes Kwantyfikatory stratgies, que sont les stratgies de rplication, dallocation, doptions, de volatilit, darbitrage ou encore les stratgies de suivi de tendour et de retour la moyenne. Il re re en . Civ livre contient de nombreuses ilustracje i przykłady portant sur les diffrentes classes dactifs (actions, taux dintret, change et matires, premieres). Więcej informacji na ten temat można znaleźć na stronie internetowej: http://www. europarl. europa. eu/documents/default. php? id=pl&id=4&id=4&id=4&id=0&&&&&&&=====================. Wydania Economica, Collection Finance, 680 stron Tlcharger la table des matires. les extraits du livre. lannexe sur les exercices. la correction des exercices. (voir aussi les programs Gauss correspondants) i aplikacje numriques du livre La Gestion des Risques Finansiści (deuxime dition) Cette nouvelle dition w loccasion de revoir trement le texte, de supprimer un sure nombre de dveloppement qui ne sont plus dactualit et dapporter un clairage nouveau par rapport la crise actuelle. Elle contient aussi de nouvelles ilustracje i de nouvelles aplikacje afin de mieux prciser certains concepts qui peuvent kompleksy urządzeń. Plusieurs s onts fait lobjet de nouveaux dveloppements comme par exemple le risque de liquidit, les produits exotiques, le risque de contrepartie sur opration de march, les produits structurs, la gestion du risque de march, dans la gestion dactifs, la dpendance dans les drives de crdit et la cont en risque. Enfin, cette deuxime dition est accompagneissances connexne dexercices permettant de vrifier ses conneissances. Wydania Economica, Collection Finance, 560 stron Tlcharger les program Gauss. les errata du livre. la table des matires i la correction des exercices du livre La Gestion des Risques Finansiści La gestion des risques financiers est en pleine volution sous la presion de la rglementation prudentielle et du dveloppement des outils pour mieux les matriser. Le Comit de Ble a publi le Nouvel Accord sur le ratio international de solvabilit (Ble II) le 26 juin 2004, et la Commission Europenne a dj adopt les diffrentes propositions de cet accord. Cet accord a t accueilli favorablement par la profession bancaire et les tablissements finansista ont maintenant deux ans et demi pour mener bien cette rforme afin den bnficier pleinement. Les banques nont cependant pas attendu le Nouvel Accord pour moderator leur gestion des risques. Depuis dix ans, on assiste en effet un dveloppement technique du risk management i les modles pour mesurer les risques sont de plus en plus sophistiqus. Le Nouvel Accord uczestniczy dailleurs cette volution, puisquil vise dfinir un capital rglementaire oraz proche du capital conomique obtenu avec les modles internes. Le prsent ouvrage sinscrit dans ces deux lignes directrices. rglingation du risque et modlisation du risque. Zwalczaj aussi bien des tudiants de troisime cycle, qui direktive acqurir une culture financire du risque et de sa gestion, qu des cherchent mieux comprendre les fondements de la modlisation mathmatique du risque. Wydania Economica, Collection Gestion, 455 stron Programy do obsługi aplikacji Gauss et les numivques du livre TSM (Time Series i Wavelets for Finance) TSM to biblioteka GAUSS do modelowania szeregów czasowych w dziedzinie czasu i częstotliwości. Jest przeznaczony głównie do analizy i oceny procesów ARMA, VARX, modeli przestrzeni stanów, procesów ułamkowych i modeli strukturalnych. Aby zbadać te modele, opracowano specjalne narzędzia, takie jak procedury do symulacji, analizy spektralne, macierze Hankela itp. Szacowanie opiera się na zasadzie maksymalnego prawdopodobieństwa lub gneizeryzowanej metodzie momentów, a ograniczenia liniowe mogą być łatwo narzucone. Zawiera również kilka metod filtrowania (filtr Kalmana, FLS i GFLS) oraz kilka procedur analizy częstotliwościowo-częstotliwościowej sygnału 1-D (analiza falkowa i analiza pakietów falkowych). Kod źródłowy: 300 Ko, kod przykładów: 390 Ko, Podręcznik: 230 stron. Opis TSM na stronie Gauss Aptech Systems Pobierz przykłady TSM Wstęp la programation sous Gauss 1995 Global Design, 660 stron T. Roncalli i G. Weisang Jako regulatorzy na całym świecie zmierzają do ostrożnościowych reform globalnego systemu finansowego w celu rozwiązania problemu ryzyka systemowego, ogólny zakres zadania dotyczy obszarów i podmiotów rynków finansowych, które zazwyczaj nie były wcześniej postrzegane jako ważne systemowo. Pomysł, że branża zarządzania aktywami może przyczynić się do ryzyka systemowego, jest nowy i gwarantuje szczegółowe badanie w celu kształtowania odpowiednich polityk. W niniejszym dokumencie, po przejrzeniu definicji ryzyka systemowego oraz wyznaczeniu systemowo ważnych banków i ubezpieczeń, dokonujemy przeglądu działalności branży zarządzania aktywami oraz sposobów, w jaki mogą one przyczynić się do przeniesienia ryzyka systemowego. Następnie szczegółowo przeanalizowaliśmy wniosek FSB-IOSCO z marca 2018 r. Dotyczący metodologii oceny w celu identyfikacji niebankowych nieuzasadnionych systemowo ważnych instytucji finansowych. Porównujemy i omawiamy z danymi empirycznymi, w jaki sposób targi metodologiczne przeciw temu, co literatura i następstwa kryzysu w latach 2007-2008 ujawniają o roli branży zarządzania aktywami w przyczynianiu się do ryzyka systemowego. Uważamy, że obecny wniosek częściowo nie pozwala na odpowiednią identyfikację naturalnych kandydatów do systemowo ważnego oznaczenia i być może dezorientuje duże instytucje strategicznie systemowymi instytucjami, które nadmiernie tracą utratę wartości nad potencjalnymi zakłóceniami gospodarczymi i dyslokacją rynku. Na koniec apelujemy o bardziej solidne i wrażliwe na ryzyko podejście do identyfikacji systemowo ważnych instytucji finansowych. Ryzyko systemowe, SIFI, podmioty zarządzające aktywami, właściciele aktywów, wzajemne powiązania, ryzyko płynności, ryzyko utraty reputacji, ryzyko biznesowe, ryzyko kredytowe kontrahenta, ryzyko rynkowe, okres upłynnienia, fundusze indeksowe, fundusze rynku pieniężnego, fundusze giełdowe, fundusze hedgingowe. Pobierz plik PDF J-C. Richard i T. Roncalli W tym artykule rozważamy nowe ramy do zrozumienia portfeli opartych na ryzyku (GMV, EW, ERC i MDP). Ta struktura jest podobna do ograniczonego modelu minimalnej wariancji Jurczenko et al. (2017), ale z inną definicją ograniczenia dywersyfikacji. Odpowiedni problem optymalizacji można następnie rozwiązać za pomocą algorytmu CCD. To pozwala nam rozszerzyć wyniki Cazalet i in. (2017) i aby lepiej zrozumieć relacje pomiędzy zmniejszeniem zmienności, błędem śledzenia i dywersyfikacją ryzyka. W szczególności pokazujemy, że portfele inteligentnych beta różnią się, ponieważ pośrednio dotyczą różnych poziomów zmniejszania zmienności. Opracowujemy również nowe strategie inteligentnej bety, zarządzając poziomem obniżenia zmienności i pokazując, że prezentują one atrakcyjne właściwości w porównaniu z tradycyjnymi portfelami opartymi na ryzyku. Inteligentna beta, alokacja oparta na ryzyku, minimalne portfolio wariancji, GMV, EW, ERC, MDP, optymalizacja portfela, algorytm CCD. Pobierz plik PDF Z. Cazalet i T. Roncalli Model wyceny aktywów kapitałowych (CAPM) opracowany przez Sharpe (1964) jest punktem wyjścia dla teorii wyceny arbitrażu (APT). Wykorzystuje pojedynczy czynnik ryzyka do modelowania premii za ryzyko klasy aktywów. Jednak CAPM był przedmiotem ważnych badań, które uwypukliły liczne sprzeczności empiryczne. W oparciu o teorię APT zaproponowaną przez Rossa (1976), Fama i Francuzi (1992) i Carhart (1997) wprowadzili inne wspólne modele do wychwytywania nowych premii za ryzyko. Na przykład konsekwentnie definiują czynniki ryzyka akcji, takie jak rynek, wartość, wielkość i pęd. W ostatnich latach pojawiły się nowe ramy oparte na tej literaturze w celu zdefiniowania strategicznej alokacji aktywów. Podobnie, dostawcy indeksów i zarządzający aktywami oferują obecnie możliwość inwestowania w te czynniki ryzyka za pośrednictwem indeksów czynników i funduszy inwestycyjnych. Te dwa podejścia doprowadziły do nowego paradygmatu zwanego inwestowaniem czynników (Ang, 2017). Inwestowanie czynników wydaje się być rozwiązaniem niektórych problemów zarządzania portfelem, które pojawiły się w przeszłości, w szczególności w przypadku inwestorów długoterminowych. Pojawiają się jednak pewne pytania, zwłaszcza w odniesieniu do liczby czynników ryzyka rosnących w ciągu ostatnich kilku lat (Cochrane, 2017). Co to jest czynnik ryzyka Czy wszystkie czynniki ryzyka są dobrze wynagradzane Jaki jest ich poziom stabilności i solidności Jak powinniśmy je rozdzielać Głównym celem niniejszego dokumentu jest zrozumienie i przeanalizowanie podejścia inwestującego w czynnik, aby odpowiedzieć na te pytania. Inwestowanie czynników, premia za ryzyko, CAPM, model czynnika ryzyka, anomalia, wielkość, wartość, pęd, zmienność, ryzyko idiosynkratyczne, płynność, carry, jakość, fundusze inwestycyjne, fundusze hedgingowe, alternatywna beta, strategiczne przydzielanie aktywów. Pobierz plik PDF Parzystość ryzyka to metoda alokacji stosowana do budowania zdywersyfikowanych portfeli, która nie opiera się na żadnych założeniach oczekiwanych zwrotów, a tym samym stawia zarządzanie ryzykiem w centrum strategii. Wyjaśnia to, dlaczego parytet ryzyka stał się popularnym modelem inwestycyjnym po globalnym kryzysie finansowym w 2008 r. Równocześnie krytykowany jest parytet ryzyka, ponieważ koncentruje się na zarządzaniu koncentracją ryzyka, a nie na wynikach portfela, i dlatego jest postrzegany jako bliższy pasywnemu zarządzaniu niż aktywny zarządzanie. W tym artykule pokazujemy, w jaki sposób wprowadzić założenia oczekiwanych zwrotów do portfeli parzystości ryzyka. Aby to zrobić, rozważymy uogólnioną miarę ryzyka, która uwzględnia zarówno zwrot portfela, jak i zmienność. Jednakże kompromis pomiędzy wynikami i składkami zmienności stwarza pewne trudności, natomiast problem związany z budżetowaniem ryzyka musi być jasno określony. Po uzyskaniu teoretycznych właściwości portfeli ryzyka budżetowego, stosujemy ten nowy model do alokacji aktywów. Po pierwsze, rozważamy długoterminową politykę inwestycyjną i określenie strategicznej alokacji aktywów. Następnie rozważymy alokację dynamiczną i pokażemy, jak budować fundusze parzystości ryzyka, które zależą od oczekiwanych zwrotów. Równość ryzyka, budżetowanie ryzyka, oczekiwane zwroty, portfel ERC, wartość zagrożona, spodziewany niedobór, aktywne zarządzanie, taktyczna alokacja aktywów, strategiczna alokacja aktywów. Pobierz plik PDF T. Roncalli i B. Zheng Płynność funduszy znajdujących się w obrocie giełdowym ma ogromne znaczenie dla organów nadzoru, inwestorów i dostawców. Jednak badanie płynności jest nadal w powijakach. W tej pracy pokazujemy niektóre stylizowane fakty dotyczące statystyki płynności (dzienny spread, wolumen obrotu itp.). Proponujemy również nową miarę płynności łączącą te statystyki. W tym przypadku płynność jest funkcją mocy spreadu, gdzie parametry są określane przez rzeczywiste wolumeny transakcji. Badamy również związek między płynnością funduszy ETF a płynnością indeksu bazowego. Pokazujemy, że są one skorelowane na co dzień, ale nie pod względem częstotliwości intraday. Definiujemy również miarę poprawy płynności i stosujemy ją do indeksu EURO STOXX 50. Fundusz giełdowy, płynność, spread, wolumen obrotu, portfel zamówień, poprawa płynności. Pobierz plik PDF T. Roncalli i G. Weisang T. Griveau-Billion, J-C. Richard i T. Roncalli W tym artykule proponujemy algorytm cyklicznego zniżania współrzędnych (CCD) do rozwiązywania problemów z parzystością wysokiego ryzyka w zakresie wymiarów. Pokazujemy, że ten algorytm jest zbieżny i bardzo szybki, nawet przy dużych macierzach kowariancji (n 500). Porównanie z istniejącymi algorytmami pokazuje również, że jest to jeden z najbardziej wydajnych algorytmów. Równość ryzyka, budżet ryzyka, portfel ERC, cykliczny algorytm schodzenia współrzędnych, algorytm SQP, algorytm Jacobiego, algorytm Newtona, algorytm Nesterowa. Pobierz plik PDF Z. Cazalet, P. Grison i T. Roncalli W tym artykule rozważamy indeksowanie inteligentnych beta, które jest alternatywą dla indeksowania z użyciem wielkich liter (CW). W szczególności koncentrujemy się na indeksowaniu opartym na ryzyku (RB), którego celem jest bardziej skuteczne przechwytywanie premii za ryzyko kapitałowe. Aby to osiągnąć, budowane są portfele, które są bardziej zdywersyfikowane i mniej zmienne niż portfele CW. Jednak portfele RB są mniej płynne niż portfele CW z podziałem na konstrukcje. Ponadto przedstawiają również dwa rodzaje ryzyka w zakresie zarządzania pasywnego: ryzyko różnicy w śledzeniu i ryzyko błędu śledzenia. Inteligentni inwestorzy beta muszą następnie zastanowić się nad kompromisem między dywersyfikacją, zmiennością, płynnością i błędem w zakresie monitorowania. W tym artykule przyjrzymy się związkom kompromisowym. Definiuje również składniki zwrotu inteligentnych indeksów beta. Inteligentna beta, indeksowanie oparte na ryzyku, minimalny portfel wariancji, parytet ryzyka, równie ważony portfel, portfel wkładów o równym ryzyku, dywersyfikacja, niska anomalia beta, anomalia niskiej lotności, błąd śledzenia, płynność. Pobierz plik PDF B. Bruder, N. Gaussel, J-C. Richard i T. Roncalli Teoria optymalizacji średniej wariancji (MVO) Markowitza (1952) do wyboru portfela jest jedną z najważniejszych metod stosowanych w finansowaniu ilościowym. Ten przydział portfela wymaga dwóch parametrów wejściowych, wektora oczekiwanych zwrotów i macierzy kowariancji zwrotu aktywów. Proces ten prowadzi do błędów szacowania, które mogą mieć duży wpływ na wagę portfela. W tym artykule dokonujemy przeglądu różnych metod, które mają na celu ustabilizowanie alokacji średniej wariancji. W szczególności bierzemy pod uwagę najnowsze wyniki teorii uczenia maszynowego, aby uzyskać bardziej solidną alokację. Optymalizacja portfela, aktywne zarządzanie, błąd estymacji, estymator kurczenia, metody resamplingu, reguła eigendecomposition, ograniczenia norm, regresja Lassa, regresja grzbietów, macierz informacji, portfel hedgingowy, sparsity. Pobierz plik PDF M. Hassine i T. Roncalli Wybór funduszy jest istotną kwestią dla inwestorów. W tym temacie pojawiła się obfita literatura naukowa. Niemniej jednak, w większości przypadków, prace te dotyczą tylko aktywnego zarządzania, podczas gdy wielu inwestorów, takich jak inwestorzy instytucjonalni, woli inwestować w fundusze indeksowe. Narzędzia opracowane w przypadku aktywnego zarządzania również nie są odpowiednie do oceny wyników tych funduszy indeksowych. To tłumaczy, dlaczego wskaźniki informacji są zwykle używane do porównywania wyników pasywnych funduszy. Jednak pokazujemy, że ten środek nie ma znaczenia, zwłaszcza gdy zmienność wskaźnika śledzenia funduszu indeksowego jest niewielka. Celem funduszu giełdowego (ETF) jest właśnie oferowanie pojazdu inwestycyjnego, który wykazuje bardzo niski błąd śledzenia w porównaniu z poziomem odniesienia. W niniejszym dokumencie proponujemy miernik wydajności oparty na systemie wartości zagrożonej, który jest doskonale dostosowany do zarządzania pasywnego i funduszy ETF. W zależności od trzech parametrów (różnica w wydajności, zmienność błędu śledzenia i rozproszenie płynności), ta miara efektywności jest łatwa do obliczenia i może pomóc inwestorom w procesie wyboru funduszu. Podajemy kilka przykładów i pokazujemy, że płynność jest większym problemem dla inwestorów instytucjonalnych niż inwestorów detalicznych. Zarządzanie pasywne, fundusz indeksowy, ETF, wskaźnik informacji, błąd śledzenia, płynność, spread, wartość zagrożona. Pobierz plik PDF T. Roncalli i G. Weisang T. Roncalli i G. Weisang Portfolio budowlane i budżetowanie ryzyka są przedmiotem wielu badań prowadzonych przez naukowców i praktyków. W szczególności dywersyfikacja wzbudziła duże zainteresowanie i została zdefiniowana w bardzo różny sposób. W niniejszym artykule analizujemy metodę dywersyfikacji portfela w oparciu o rozkład ryzyka portfeli na składki czynników ryzyka. Po pierwsze, ujawniamy związek między czynnikiem ryzyka a składkami aktywów. Po drugie, sformułujemy problem dywersyfikacji pod kątem czynników ryzyka jako programu optymalizacyjnego. Na koniec ilustrujemy naszą metodologię przykładami i testami historycznymi, które obejmują: budżetowanie ryzyka czynników francusko-amerykańskich Famy, maksymalizację dywersyfikacji portfela funduszy hedgingowych i budowanie strategicznej alokacji aktywów na podstawie czynników ekonomicznych. Równość ryzyka, budżetowanie ryzyka, model czynnikowy, portfel ERC, dywersyfikacja, koncentracja, model Fama-francuski, alokacja funduszy hedgingowych, strategiczna alokacja aktywów. Pobierz plik PDF B. Bruder, L. Culerier i T. Roncalli Kilka lat temu pojawiły się koncepcje funduszy docelowych, które uzupełniły tradycyjne zrównoważone fundusze w programach emerytalnych o zdefiniowanej składce. Główną ideą jest delegowanie alokacji dynamicznej w odniesieniu do daty wycofania osób do menedżera portfela. Ze względu na długoterminowy horyzont fundusz docelowy jest wyjątkowy i nie można go porównać z funduszem inwestycyjnym. Co więcej, celem jednostki jest przyczynianie się przez całe życie zawodowe poprzez inwestowanie części swoich dochodów w celu zmaksymalizowania ich świadczeń emerytalnych. Głównym celem tego artykułu jest analiza i zrozumienie alokacji dynamicznej w ramach funduszu docelowej daty. Pokazujemy, że optymalna ekspozycja w ryzykownym portfelu zmienia się w czasie i jest bardzo wrażliwa na parametry zarówno rynku, jak i inwestorów. Następnie dedukujemy pewne praktyczne wskazówki, aby lepiej zaplanować fundusze docelowe dla branży zarządzania aktywami. Fundusz docelowy, fundusz cyklu życia, system emerytalny, dynamiczna alokacja aktywów, optymalna stochastyczna kontrola, portfel rynkowy, awersja do ryzyka, polityka giełdowych papierów wartościowych. Pobierz plik PDF Bazyle II, pomiar ryzyka kredytowego, zarządzanie portfelem kredytowym, problemy z niespójnością w czasie. Pobierz plik PDF N. Baud, A. Frachot i T. Roncalli 01 grudnia 2002 r. Obecnie trwają intensywne refleksje nad sposobem gromadzenia zbędnych danych pochodzących zarówno z wewnętrznych systemów banków, jak iz branżowych baz danych. Proponujemy tutaj solidną metodologię. Ponieważ opiera się na zasadzie największego prawdopodobieństwa, jest zatem statystycznie rygorystyczny i powinien być akceptowany przez przełożonych. Uważamy, że rozwiązuje to większość problemów dotyczących heterogeniczności danych i skalowania. Ryzyko operacyjne, obciążenie kapitałowe, próg, rozkład warunkowy, maksymalne prawdopodobieństwo. Pobierz plik PDF N. Baud, A. Frachot i T. Roncalli Powszechnie wiadomo, że kalibracja danych wewnętrznych może nie być wystarczająca do obliczenia dokładnego obciążenia kapitałowego ryzykiem operacyjnym. Łączenie danych zewnętrznych i wewnętrznych prowadzi jednak do niedopuszczalnych obciążeń kapitałowych, ponieważ dane zewnętrzne są generalnie przekrzywione w kierunku dużych strat. W poprzednim artykule opracowaliśmy metodologię statystyczną, aby zapewnić, że łączenie zarówno wewnętrznych, jak i zewnętrznych danych prowadzi do obiektywnych szacunków rozkładu strat. W niniejszym dokumencie wykazano, że ta metodologia ma zastosowanie w rzeczywistym zarządzaniu ryzykiem i umożliwia wspólne gromadzenie danych wewnętrznych i zewnętrznych w odpowiedni sposób. Artykuł jest zorganizowany w następujący sposób. Najpierw omawiamy, w jaki sposób projektuje się zewnętrzne bazy danych i jak ich projekt może skutkować wadami statystycznymi. Następnie opracowujemy model procesu generowania danych, który stanowi podstawę dla danych zewnętrznych. W tym modelu odchylenie wynika po prostu z faktu, że dane zewnętrzne są przycinane powyżej określonego progu, podczas gdy próg ten może być stały, ale znany, lub stały, ale nieznany lub w końcu stochastyczny. Opisujemy uzasadnienie tych trzech przypadków i zapewniamy dla każdego z nich metodologię pozwalającą ominąć związane z tym uprzedzenia. W każdym przypadku podane są symulacje numeryczne i praktyczne dowody. Ryzyko operacyjne, dane wewnętrzne, dane zewnętrzne, dane konsorcjum, próg. Pobierz plik PDF N. Baud, A. Frachot i T. Roncalli slajdy z konferencji Seminarios de Matematica Financiera, Instituto MEFF - Risklab. Madryt. Ryzyko operacyjne, LDA, dane wewnętrzne, dane zewnętrzne, dorozumiany próg. Pobierz plik PDF J-F. Jouanin, G. Riboulet i T. Roncalli 31 stycznia 2002 r. Nietechniczna wersja artykułu Modelowanie zależności kredytowych instrumentów pochodnych z kopulami. Copulas, modele intensywności, wynik różnorodności Moodys. Pobierz plik PDF A. Frachot i T. Roncalli Januray 29, 2002 Podejście dystrybucji strat ma wiele interesujących cech, ponieważ oczekuje się, że będzie ono bardziej wrażliwe na ryzyko niż jakiekolwiek inne metody brane pod uwagę przez ostatnie propozycje Komitetu Bazylejskiego. Oczekuje się, że to podejście zapewni znacznie niższe opłaty kapitałowe dla banków, których wyniki są szczególnie dobre w stosunku do ich ekspozycji i porównane z ogólnofirmowymi benchmarkami. Niestety LDA, gdy skalibrowano je tylko na danych wewnętrznych, jest daleki od zadowalającego z punktu widzenia regula - cyjnego, ponieważ może on niedoszacować niezbędnego obciążenia kapitałowego. Dzieje się tak z dwóch powodów. Po pierwsze, jeśli bank doświadczył mniejszej niż przeciętna liczby zdarzeń, skorzysta z niższego niż średnia obciążenia kapitałowego, mimo że jego dobre wyniki osiągnęły przypadek i nie wynikają z lepszych niż przeciętne praktyk zarządzania ryzykiem . W konsekwencji LDA jest akceptowalna, o ile dane o częstotliwości wewnętrznej są łagodzone przez referencje branżowe. W związku z tym natychmiast pojawia się kwestia radzenia sobie zarówno z danymi na temat częstotliwości wewnętrznych, jak i zewnętrznymi wskaźnikami referencyjnymi. Artykuł proponuje rozwiązanie oparte na teorii wiarygodności, która jest szeroko stosowana w branży ubezpieczeniowej do rozwiązywania analogicznych problemów. W rezultacie pokazujemy, w jaki sposób dokonać korekty statystycznej w celu zahamowania informacji przekazywanych przez wewnętrzne dane częstotliwości z wykorzystaniem zewnętrznych odniesień. Podobnie, jeśli kalibracja parametrów dotkliwości ignoruje dane zewnętrzne, wówczas rozkład ciężkości będzie prawdopodobnie obciążony stratami o niskiej wadze, ponieważ straty wewnętrzne są zazwyczaj niższe niż te zarejestrowane w branżowych bazach danych. Ponownie z perspektywy regulacyjnej LDA nie może zostać zaakceptowane, dopóki dane wewnętrzne i zewnętrzne nie zostaną scalone, a scalona baza danych zostanie wykorzystana w procesie kalibracji. Tutaj znowu pojawia się kwestia najlepszego sposobu połączenia tych danych. Oczywiście nie da się tego zrobić bez opieki, ponieważ jeśli wewnętrzne bazy danych są bezpośrednio zasilane danymi zewnętrznymi, rozkłady ciężkości będą silnie obciążone stratami o wysokiej intensywności. W niniejszym dokumencie proponuje się także korektę statystyczną, aby zapewnić porównywalność wewnętrznych i zewnętrznych baz danych, aby umożliwić bezpieczne i bezstronne połączenie. Ryzyko operacyjne, LDA, dane wewnętrzne, dane zewnętrzne, teoria wiarygodności. Pobierz plik PDF 26 października 2001 r. Slajdy z konferencji Sminaire de Mathmatiques et Finance Louis Bachelier, Institut Henri Poincar. Copulas, kredytowe instrumenty pochodne, opcje wielu aktywów. Pobierz plik PDF S. Coutant, V. Durrleman, G. Rapuch i T. Roncalli 5 września 2001 r. W tym artykule używamy copuli do definiowania wielowymiarowych, neutralnych pod względem ryzyka dystrybucji. Możemy wtedy wyprowadzić ogólne formuły ustalania cen dla opcji z wieloma aktywami i najlepsze możliwe ograniczenia z danymi uśmiechami zmienności. Na koniec, stosujemy strukturę copuli, aby zdefiniować przyszłe wskaźniki funkcji zależności między zwrotami aktywów. Copulas, dystrybucja neutralna pod względem ryzyka, zmiana numraire, wycena opcji, implikowany wielowymiarowy RND. Pobierz plik PDF J-F. Jouanin, G. Rapuch, G. Riboulet i T. Roncalli W tym artykule zajmiemy się problemem włączenia domyślnej zależności w modele ryzyka kredytowego oparte na intensywności. Po utworach Li 2000, Giesecke 2001 i Schonbucher oraz Schubert 2001 używamy copuli do modelowania wspólnego rozkładu domyślnych czasów. Rozważono dwa podejścia. Pierwszy polega na modelowaniu funkcji przeżycia wspólnego bezpośrednio z przetrwałymi kopulacjami czasów domyślnych, podczas gdy w drugim podejściu, kopulacje są używane do korelowania progowych zmiennych losowych wykładniczych. Porównujemy te dwa podejścia i dajemy pewne wyniki dotyczące ich relacji. Następnie wypróbowujemy symulacje prostych produktów, takich jak "pierwsze do domyślnych". Na koniec omawiamy kwestię kalibracji zgodnie z wynikiem różnorodności Moodys. Copulas, modele intensywności, procesy Coxa, procesy Bessela, punktacja różnorodności Moodys. Pobierz plik PDF G. Rapuch i T. Roncalli W tej krótkiej notatce rozważamy niektóre problemy z wyceną opcji dwóch aktywów. W szczególności badamy związek między cenami opcji a parametrem korelacji w modelu Blacka-Scholesa. Następnie rozważamy ogólny przypadek w ramach budowy kopuły rozkładów neutralnych pod względem ryzyka. To rozszerzenie obejmuje wyniki w supermodularnym porządku zastosowanym do reprezentacji Feynmana-Kaca. Pokazujemy, że można go postrzegać jako uogólnienie zasady maksymalnej dla parabolicznych PDE. Copulas, opcje dwóch aktywów (Spread, Basket, Min, Max, BestOf, WorstOf), porządek supermodularny, kolejność konkordancji, granice Frchet, reprezentacja Feynmana-Kaca, zasada maksimum, paraboliczne PDE. Pobierz plik PDF Prezentacje konferencji Statistics 2001, Concordia University, Montral, Kanada. Copulas, założenie gaussowskie, ryzyko operacyjne, copula obojętna na ryzyko, model Hestona. Pobierz plik PDF P. Georges, A-G. Lamy, E. Nicolas, G. Quibel i T. Roncalli W niniejszym artykule dokonano przeglądu wykorzystania kopulizmu do wielowymiarowego modelowania przeżycia. W szczególności badamy właściwości przetrwałych kopul i omawiamy mierniki zależności związane z tą konstrukcją. Następnie rozważamy problem konkurujących ryzyk. Wyprowadzamy rozkład statystyk czasu awarii i porządku. Po przedstawieniu wnioskowania statystycznego, ostatecznie dostarczamy aplikacje finansowe dotyczące wartości czasu życia (modele zużycia), powiązania między niewykonaniem zobowiązania, przedpłatą i czasem kredytowania, miarą ryzyka dla portfela kredytowego i ceną kredytowych instrumentów pochodnych. Kopuła przetrwania, model ułomności, koncepcje starzenia się, konkurencyjne ryzyko, czas awarii, statystyki zamówień, przedpłata, miara ryzyka kredytowego, tryb domyślny, korelowane wartości domyślne, obciążenie kapitałem obciążonym ryzykiem, domyślna opcja cyfrowa, domyślna zamiana na kredyt, pierwsza na domyślną. Pobierz plik PDF Prezentacje seminariów Modele stochastyczne w finansach, Ecole Polytechnique, Paryż, 23042001. Copulas, regresja kwantylowa, kopuły Markowa, ryzyko kredytowe, jednorodna konwergencja, operacje na funkcjach dystrybucyjnych. Pobierz plik PDF A. Frachot, P. Georges i T. Roncalli W niniejszym artykule analizujemy metodę Loss Distribution (LDA) dla obliczania obciążenia kapitałowego banku z tytułu ryzyka operacyjnego, gdzie LDA odnosi się do statystycznych metod modelowania rozkładu strat . W tych ramach opłata kapitałowa jest obliczana przy użyciu miary wartości narażonej na ryzyko. W pierwszej części artykułu podajemy szczegółowy opis wdrożenia LDA i wyjaśniamy, w jaki sposób można go wykorzystać do alokacji kapitału ekonomicznego. W szczególności pokazujemy, w jaki sposób obliczyć zagregowany rozkład strat poprzez połączenie rozkładu strat i rozkładu strat strat, jak obliczyć całkowity kapitał zagrożony przy użyciu copuli, jak kontrolować górny pułap rozkładu ciężaru strat w porządku Statystyka. W drugiej części artykułu porównujemy LDA z wewnętrzną metodą pomiaru (IMA) zaproponowaną przez Bazylejski Komitet Nadzoru Bankowego, aby obliczyć kapitał regulacyjny na ryzyko operacyjne. LDA i IMA są modelami wewnętrznych pomiarów oddolnych, które wydają się być różne. Niemniej jednak moglibyśmy zamieścić LDA w IMA i podać kilka uzasadnień dotyczących wyboru dokonanego przez organy regulacyjne w celu zdefiniowania IMA. Na koniec udostępniamy alternatywne sposoby wzajemnego mapowania obu metod. Ryzyko operacyjne, zagregowana strata, rozkład złożony, dotkliwość strat, częstotliwość strat, algorytm Panjera, kapitał zagrożony, alokacja kapitału ekonomicznego, statystyki zamówień, LDA, IMA, RPI, copulas. Pobierz plik PDF V. Durrleman, A. Nikeghbali i T. Roncalli Slajdy na Międzynarodową Konferencję Finansów, Hammam-Sousse, Tunezja, 03172001. Copulas, ryzykowna funkcja zależności, pojedyncza kopulacja, ekstremalne punkty, agregacja kwantylowa, opcja rozprzestrzeniania. Download the PDF file January 26, 2001 Slides of the seminar Statistical Methods in Integrated Risk Management organized by Frontiers in Finance. Copulas, 2D option pricing, markov processes, credit risk, CreditMetrics, CreditRisk, first-to-default. Download the PDF file J. Bodeau, G. Riboulet and T. Roncalli December 15, 2000 In this paper, we consider non-uniform grids to solve PDE. We derive the theta-scheme algorithm based on finite difference methods and show its consistency. We then apply it to different option pricing problems. Theta-scheme, non-uniform grids, temporal grids, cubic spline interpolation, european option, american option, barrier option. Download the PDF file Download the corresponding GAUSS library November 16, 2000 Slides of the seminar Financial Applications of Copulas. Copulas, financial applications, risk management, statistical modelling, probabilistic metric spaces, markov operators, quasi-copulas. Download the PDF file V. Durrleman, A. Nikeghbali and T. Roncalli November 23, 2000 In this paper, we consider the open question on Spearmans rho and Kendalls tau of Nelsen 1991. Using a technical hypothesis, we can answer in the positive. One question remains open: how can we understand the technical hypothesis Because this hypothesis is not right in general, we could find some pathological cases which contradict Nelsens conjecture. Spearmans rho, Kendalls tau, cubic copula. Download the PDF file E. Bouy, V. Durrleman, A. Nikeghbali G. Riboulet and T. Roncalli March 23, 2001 (First version: November 10, 2000) In this paper, we show that copulas are a very powerful tool for risk management since it fulfills one of its main goals: the modelling of dependence between the individual risks. That is why this approach is an open field for risk. Copulas, market risk, credit risk, operational risk. Download the PDF file A. Costinot, T. Roncalli and J. Teiumlletche October 24, 2000 We consider the problem of modelling the dependence between financial markets. In financial economics, the classical tool is the Pearson (or linear correlation) coefficient to compare the dependence structure. We show that this coefficient does not give a precise information on the dependence structure. Instead, we propose a conceptual framework based on copulas. Two applications are proposed. The first one concerns the study of extreme dependence between international equity markets. The second one concerns the analysis of the East Asian crisis. Linear correlation, extreme value theory, quantile regression, concordance order, Deheuvels copula, contagion, Asian crisis. Download the PDF file A. Costinot, G. Riboulet et T. Roncalli September 15, 2000 Les banques ont aujourdhui la possibilit de mettre en place un modle interne de risque de march. Lune des composantes indispensables de ce modle est la cration dun programme de stress testing. Cet article prsente un outil potentiel pour la construction dun tel programme. la thorie des valeurs extrmes. Aprs avoir rappel la rglementation propre au stress testing et les principaux rsultats de cette thorie, nous montrons comment les utiliser pour construire des scnarios unidimensionnels, multidimensionnels et enfin pour quantifier des scnarios de crise labors partir de mthodologies diffrentes. Aux considrations mthodologiques sont adjoints les rsultats des simulations que nous avons ralises sur diffrentes sries financires. Copules, fonction de dpendance de queue stable, thorie des valeurs extrmes, stress testing. Tlcharger le fichier PDF V. Durrleman, A. Nikeghbali and T. Roncalli September 10, 2000 In this paper, we consider the problem of bounds for distribution convolutions and we present some applications to risk management. We show that the upper Frchet bound is not always the more risky dependence structure. It is in contradiction with the belief in finance that maximal risk corresponds to the case where the random variables are comonotonic. Triangle functions, dependency bounds, infimal, supremal and sigma-convolutions, Makarov inequalities, Value-at-Risk, square root rule, Dallaglio problem, Kantorovich distance. Download the PDF file V. Durrleman, A. Nikeghbali and T. Roncalli In this paper, we study the approximation procedures introduced by Li, Mikusinski, Sherwood and Taylor 1997. We show that there exists a bijection between the set of the discretized copulas and the set of the doubly stochastic matrices. For the Bernstein and checkerboard approximations, we then provide analytical formulas for the Kendalls tau and Spearmans rho concordance measures. Moreover, we demonstrate that these approximations do not exhibit tail dependences. Finally, we consider the general case of approximations induced by partitions of unity. Moreover, we show that the set of copulas induced by partition of unity is a Markov sub-algebra with respect to the - product of Darsow, Nguyen and Olsen 1992. Doubly stochastic matrices, Bernstein polynomials approximation, checkerboard copula, partitions of unity, Markov algebras, product of copulas. Download the PDF file V. Durrleman, A. Nikeghbali and T. Roncalli In this paper, we give a few methods for the choice of copulas in financial modelling. Maximum likelihood method, inference for margins, CML method, point estimator, non parametric estimation, Deheuvels copula, copula approximation, discrete L norm. Download the PDF file V. Durrleman, A. Nikeghbali and T. Roncalli We study how copulas properties are modified after some suitable transformations. In particular, we show that using appropriate transformations permits to fit the dependence structure in a better way. gamma-transformation, Kendalls tau, Spearmans rho, upper tail dependence. Download the PDF file V. Durrleman, A. Kurpiel, G. Riboulet and T. Roncalli In this paper, we consider 2D option pricing. Most of the problems come from the fact that only few closed-form formulas are available. Numerical algorithms are also necessary to compute option prices. This paper examines some topics on this subject. Numerical integration methods, Gauss quadratures, Monte Carlo, Quasi Monte Carlo, Sobol sequences, Faure sequences, two-dimensional PDE, Hopscotch, LOD, ADI, MOL, Stochastic volatility model, Malliavin calculus. Paper presented at the 17th International Conference in Finance organized by the French Finance Association, Paris (June 28, 2000). Download the PDF file E. Bouy, V. Durrleman, A. Nikeghbali, G. Riboulet and T. Roncalli Copulas are a general tool to construct multivariate distributions and to investigate dependence structure between random variables. However, the concept of copula is not popular in Finance. In this paper, we show that copulas can be extensively used to solve many financial problems. Multivariate distribution, dependence structure, concordance measures, scoring, Markov processes, risk management, extreme value theory, stress testing, operational risk, market risk, credit risk. Paper presented at the 17th International Conference in Finance organized by the French Finance Association, Paris (June 27, 2000) and at First World Congress of the Bachelier Finance Society (June 29, 2000). Download the PDF file N. Baud, P. Demey, D. Jacomy, G. Riboulet et T. Roncalli Comme son nom lindique, le Plan Epargne Logement est un produit dpargne qui permet dacqurir des droits prts pour financer un ventuel achat immobilier. Pour que les tablissements financiers et les particuliers y trouvent un intrt commun, le lgislateur a mis en place un systme de prime pendant la phase dpargne. Celui-ci est peru comme un systme incitatif pour le particulier et doit permettre dassurer la rentabilit du produit pour la banque. Une note rdige par le Trsor en 1996 conclut la rentabilit du PEL pour les banques. Largument repose sur le fait que les pertes (ventuelles) supportes par la banque pendant la phase demprunt sont largement compenses par les revenus de la phase dpargne. En rponse cette note lAFB sest attache montrer le contraire en incluant les coucircts lis aux risques de taux (Note de lAFB du 16121996). Il nest donc pas du tout certain que le systme mis en place soit rentable pour ltablissement financier. Dautant plus que le Plan Epargne Logement est un produit financier relativement complexe et que celui-ci contient diffrentes options caches. Le calcul de sa rentabilit est donc beaucoup plus difficile que ceux prsents par le Trsor ou lAFB. Cest pourquoi le GRO a tent de modliser les options caches du PEL, de les valoriser et de calculer la rentabilit finale de ce produit. Plan dpargne logement, option cache de conversion, option amricaine, problme de contrle optimal. Tlcharger le fichier PDF N. Baud, A. Frachot, P. Igigabel, P. Martineu and T. Roncalli December 1, 1999 Capital allocation within a bank is getting more important as the regulatory requirements are moving towards economic-based measures of risk. Banks are urged to build sound internal measures of credit and market risks for all their activities. Internal models for credit, market and operational risks are fundamental for bank capital allocation in a bottom-up approach. But this approach has to be completed by a top-down approach in order to give to bank managers a more comprehensive (but less detailed) vision of the allocation efficiency. From a top-down viewpoint, we are considering the different business lines of a bank as assets. Then the capital has to be allocated in order to balance a portfolio in an optimal way. In this respect, a bank has to evaluate not only the expected return and the risk of every business line, but also the correlation matrix of these business lines returns. If a bank usually has a good knowledge of its expected returns and risks, the problem is more complex in the case of the correlation matrix: to cope with the lack of internal data and information, we develop an approach based on a Market Factor Model and estimate an implied correlation matrix using the returns of a panel of banks. The allocation problem is not exactly the problem a bank is confronted to. It more precisely deals with capital reallocation. Moving from an allocation to a new one generates costs that have to be taken into account to ensure that the new allocation is better than the former one. That is why reallocation signals are more interesting: they do not point out the optimal allocation but they allow the implementation of a dynamic policy that leads to an optimal situation. Capital allocation, top-down, bottom-up, factor model, optimisation problem, Lagrange multipliers. Paper presented at Les petits djeuners de la Finance, Paris (January 27, 2000). Download the PDF file January 13, 1999 In this paper, we consider the use of interest rate contingent claims as indicators for the monetary policy. We analyze two approches: one based on the term structure of zero bonds and another based on interest-rate option derivatives. We show how traditional tools based on the Black framework could be biased to build indicators for monetary policy. In fact, the second approach could not be viewed as an alternative approach, but as a complementary approach of the term structure approach. Yield curve, Hull-White trinomial model, monetary policy. Download the PDF file A. Kurpiel and T. Roncalli December 8, 1998 The purpose of this paper is to analyse different implications of the stochastic behavior of asset prices volatilities for option hedging purposes. We present a simple stochastic volatility model for option pricing and illustrate its consistency with financial stylized facts. Then, assuming a stochastic volatility environment, we study the accuracy of Black and Scholes implied volatility-based hedging. More precisely, we analyse the hedging ratios biases and investigate different hedging schemes in a dynamic setting. option hedging, stochastic volatility, Heston model, delta, gamma, vega. Download the PDF file A. Kurpiel and T. Roncalli November 17, 1998 In this paper, we consider Hopscotch methods for solving two-state financial models. We first derive a solution algorithm for two-dimensional partial differential equations with mixed boundary conditions. We then consider a number of financial applications including stochastic volatility option pricing, term structure modelling with two states and elliptic irreversible investment problems. Two-dimensional PDE, Hopscotch method, parabolic financial models, elliptic problems. Download the PDF file Download the corresponding GAUSS library Thse de lUniversit de Montesqieu-Bordeaux IV. Structure par terme, taux zro, taux forward, mthode de Nelson-Siegel, modles factoriels, processus de diffusion, modle de Black-Derman-Toy, modle de Hull-White. Tlcharger le fichier PDF Tlcharger la bibliothque Gauss J-S. Pentecte, T. Roncalli et M-A. Sngas 1998, LARE, Universit de Bordeaux IV J-S. Pentecte and T. Roncalli 1997, LARE, University of Bordeaux IVIn order to buy or view adult items, customer represents and warrants that he or she: is at least 18 years of age will not violate any applicable laws or regulations of any state or federal legislature or regulatory body will not redistribute the material on the site to anyone, nor permit any minor to view this material nor expose to the material any person who may find it offensive believes that the materials viewed on the site do not offend the standards of the community in which he resides as to the candid representations of matters of sexuality and appeal to healthy and normal human interests in that regard. I agree with the adult content terms listed above
Comments
Post a Comment